智通财经真贵到，短期利率交游员正趋于达成一项共鸣押注：如若好意思联储本年仅降息两到三次，该押注将获获取报。

　　自本月早些时辰总统唐纳德·特朗普提名凯文·沃什担任好意思联储主席以来，交游员们一直在大宗买入押注好意思联储态度转鸽的头寸。但在周三备受期待的功绩阛阓数据发布前，目下的押注已略显保守。

　　与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权流向显现，阛阓对所谓的“鹰式期权”期权需求新生。SOFR 密切追踪央行计策利率的预期旅途，而这些期权对准的所以下两种情形之一：好意思联储在 2026 年进行两次或三次、每次 25 个基点的降息。

　　与此同期，往常几周利率掉期期权阛阓也出现了访佛的利率波动对冲器具。巴克莱银行策略师指出，在沃什获得提名后，利率波动性有所上升，投资者更瞩目长债头寸。

　　策略师 Amrut Nashikkar、Eveline Dong 和 Charley Chau 在一份陈诉中示意：“投资者寻求看涨久期敞口，以搪塞更趋鸽派的好意思联储，但不预期大幅降息。”他们指出，投资者的“标的是不逾越两到三次的独特降息”。

　　近期期权阛阓的活跃发扬出当今关节的一月份功绩报揭发布之前。展望该数据将揭示好意思国劳能源阛阓正在走弱或停滞，这可能会窜改计策预期。

　　掉期阛阓目下展望，本年进行第三次 25 个基点降息的可能性约为 30%，而到 9 月会议前降息两次的可能性已险些被彻底订价。这较一周前有所上升，其时阛阓展望到 12 月的降息幅度还不及 50 个基点。周二弱于预期的零卖销售数据进一步增强了这种向鸽派滚动的动能。

　　在零卖数据公布后，好意思债周二攀升，收益率跌至往常一个月来的最低水平。

　　阛阓此前测度，沃什在接替主席鲍威而后，将死守特朗普屡次命令央行降息的条款。但由于通胀照旧坚毅，且部分好意思联储有蓄意者仍看守鹰派态度，沃什可能不会激进降息。如若预计院说明了沃什的提名，他将实时上任并主抓 6 月的计策会议。

　　以下是利率阛阓最新仓位标的的汇总：

　　摩根大通拜访

　　限制2月9日当周，客户净多头头寸加多了4个百分点，空头头寸减少了5个百分点。最终后果是自旧年12月以来最大的多头头寸。

　　SOFR期权

　　在限制2026年9月到期的SOFR期权中，往常一周，围绕2026年3月到期的期权，阛阓对飞腾行权的需求较为强劲，举例SFRH6 96.4375/96.50/96.5625和SFRH6 96.375/96.4375/96.50行权价的看涨期权组合。此外，96.375行权价在往常一周也出当今一些2026年6月到期的看跌期权结构中，举例SFRM6 96.4375/96.375 2x3看跌期权价差组合。往常一周的交游亮点之一是旨在竣事最多三次降息的结构，其中 96.75 行权价活跃，这获利于 SFRU6 96.75/97.00/97.25/97.50 看涨鹰式期权和 SFRU6 96.75/96.875/97.125/97.375 陡立看涨鹰式期权的大买家。

　　总体而言，在3月26日、6月26日和9月26日到期的期权中，成交量最大的行权价仍然是96.50，该价位抓有大宗3月26日到期的看涨期权和6月26日到期的看涨期权未平仓合约。近几周来，96.375行权价的需求也出现激增，目下抓有大宗3月26日到期的看涨期权和看跌期权，以及6月26日到期的看跌期权未平仓合约。

　　SOFR期权未平仓合约

　　好意思债期权溢价

　　继三周前响应出较高的看跌期权溢价之后，好意思国国债收益率弧线的风险对冲溢价已稍微向看涨期权逼近。然则，自本月初以来，这种波动幅度十分小，响应出抓续低利率和波动性的阛阓环境。

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